油价下调受益股-油价下跌利好科技股

1.直达国际：万一发生石油危机，真的会打击股票市场吗？

2.中石油和许多银行股上市后跌跌不休，从不反弹，谁给股民一个交代？

直达国际：万一发生石油危机，真的会打击股票市场吗？

万一发生石油危机，真的会打击股票市场吗？

作者：直达国际Jiya

从2月24日开始，乌俄地缘冲突不断升级。国际紧张气氛、禁运等一连串事件使原油价格飙涨，布伦特原油最高达至127.98美元，为7年多来首次破百。有不少市场声音甚至指出油价可以触达200美元/桶。同时，从2月到3月中，多个地区的大盘指数都呈现不同的跌势。香港恒生指数更是惨不忍睹，跌幅超过20%。那么，地缘冲突和石油危机真的会打击大盘指数吗？小妹特意翻查历史，给各位查找蛛丝马迹。答案是：不一定。

追溯历史：70年代末石油危机

首先，我们先看看上个世纪70年代，世界上爆发了两次著名的石油危机。1973年10月，由于第四次中东战争爆发，“第一次石油危机”也发生了。此次危机持续时间将近6个月。阿拉伯石油生产国为了抵抗以色列和美国的干涉，把石油作为武器，通过石油减产、停产、提价等一系列手段来发动石油战争，导致全球原油价格飙升。根据世界银行数据统计，此次冲突，原油价格从爆发前的2.7美元/桶一路上涨至13美元/桶，涨幅高达400%。最后随着事态的平息，最终维持在10美元/桶-12美元/桶。

“第二次石油危机”则发生在1978年底到1980年底之间，导火索是伊朗伊斯兰革命运动。伊朗核伊拉克开战导致原油日产量锐减，石油市场每天短缺约500万桶，随着原油供给的下降，国际原油价格极速上涨，从刚开始的13美元/桶一直上涨到了40美元/桶，涨幅超2倍。这种状态持续了半年多，此次危机也当时的西方经济带来了一个全面的衰退。

（图：20世纪70年代原油价格走势（美元/桶），来源：Wind，华西证券研究所）

两次石油危机下市场反应有差异

一般人认为，石油大涨，引发通胀，妨碍经济发展，而股票指数是反映经济走势的。那么当经济堪忧，股票指数也应该下跌。这样的说法乍听之下挺有道理的，可是历史证明：不一定。

第一次石油危机的确对股票市场构成冲击。1973年第一次石油危机期间，美国股市暴跌，标普500出现两次大幅跳水。第一次跳水是从110.19点下跌至94.42点。第二次跳水更是持续了9个月，从99.8点一直下跌至63.54点。两次累计跌幅高达至40%＋。但值得注意的是，第一次石油危机并不是引起股市大跌的导火索，因为从时间上来看，经济下行在第一次石油危机之前就已经开始了，只是第一次石油危机的爆发，加剧了全球股市的低迷。同期美元指数也进入弱势周期。

（图：第一次石油危机标普500指数表现，来源：Wind，西部证券研发中心）

可是，第二次石油危机就不一样了，美国股市出现了和第一次石油危机期间截然不同的走势，标普500指数在短暂的下跌之后，走出了一个累计涨幅达至41%的牛市。在此期间，美元指数和石油价格，甚至反常的呈现同步上升的情况。

还值得一提，当时的美国10年期国债利率水平，在1年内，从9%水平飙升到超过13%。同时，美国GDP增幅从1978年的5.5%下降到1980年的负0.3%，美国企业总体盈利增幅也放缓。业绩增幅不好，折现率上升，大盘股价上涨，完全违反一般认知啊！

为何在这两次石油危机，股票市场表现完全不同？小妹查了不少资料，最后得出一个结论供参考：投资偏好和预期。首先，大家都知道市场涨幅驱动力有三种：业绩、偏好和流动性。在业绩不好、流动性紧缩的情况下，市场上涨就只有偏好这个解释了。

市场偏好上升很有可能与当时的市场预期和科技发展相关。第一，在第二次石油危机期间，

传奇人物保罗·沃尔担任美联储主席，他采取的鹰派货币政策（大力紧缩性的货币政策），大幅提升联邦利率，有效调节了市场对通胀会继续恶化的预期。

科技行业在接力。虽然石油价格居高不下的那段时间，消费股，例如：可口可乐、百事、保洁等股价都明显落后于大盘。然而，能源、余姚和科技股先后领跑带动上涨。能源相信大家都能理解。科技公司里面，波音推出以旧换新策略，重新夺回商用飞机的第一宝座，79年初到80年初，股价涨了30%以上。

其后，个人电脑正式面试。1981年，第一台个人电脑正式由IBM推出，并获取巨大成功。英特尔也因此成功地从内存业务切换到处理器业务。这就是著名的X86 CPU的起源。后面就是微软推出MS DOS、苹果推出 Macintosh。IBM和英特尔股价81年到82年的调整领跑市场。

总的来说，高油价打击企业利润，令流动性紧缩，但并没有令投资者失去信心。

（图：第二次石油危机标普500指数和原油价格表现，来源：Wind，招商证券）

由此可见，哪怕石油危机这么大的事件，石油价格与大盘指数并不一定呈现正相关，或者负相关的关系。我们不能预设市场会因为石油价格大涨而下跌。

万一市场真的下跌怎么办？

万一市场真的下跌，有什么方法可以提早警觉避免短期内的亏损呢？这里有一个简单方法供技术分析经验不多的朋友参考：就是关注120天和200天移动平均线。回顾2018年1月1日到2022年3月1日的标普500指数，我们可以看到，2018年年底美股下跌、2020年3月新冠疫情、2022年2月乌俄战争这些市场调整幅度比较大的事件都令标普500指数跌破120天和200天移动平均线。

所以，当标普500指数跌穿120天平均线时需要警觉，跌穿200天平均线则可能需要考虑对冲行动。当然，投资的方法没有说只有利没有弊的。按这个方法来操作，在2018年和2019年都会有不少虚惊一场的小错误。可是，这些小错误换来的是，当大盘暴跌的时候，都能被有效避过。

尤其在2020年的时候，标普500在2月也出现了跌穿120天和200天后，在此之后仅4周，就大幅暴跌1/3，从约3400的最高点暴跌至最低2191.86点。所以，重点还是看投资者需要什么。如果希望以逸待劳，指数总会有涨回来的那一天。如果不希望承受短期大幅回撤，那么对冲是重要选择之一。

（图：标普500走势图，来源：Wind）

3只对冲产品，对抗三种风险

美股对冲：微型MSCI美国指数期货

对于亚洲投资者来说，ICE（洲际交易所）推出的Micro MSCI USA Index Futures（微型MSCI美国指数期货）值得考虑。该期货产品的优势是可以作为标普500指数期货的代替，并且行情报价免费。对于一般需要考虑对冲的投资者，不一定每天都交易，付费开通行情报价显得不划算。由于ICE的MSCI美股指数期货是免行情费用的，对一般对冲投资者来说，就显得十分实用了。

同时产品以MSCI美国指数作为底层跟踪资产，而MSCI美国指数拥有600多只成分股，覆盖美国股票市场总量的约85%，历史走势和标普500指数类似（见下图），适合做美股投资的人在亚洲时间段做对冲。

（图：标普500指数和MSCI USA行情走势图，来源：ICE）

（图：微型MSCI美国指数期货前十大成分股，来源：ICE）

微型MSCI美国指数期货合约细则

外汇对冲：Mini US Dollar Index Futures（迷你美元指数）

众所周知，美元仍然是世界主要储备货币，美元指数则是国际市场的一大风向标。美元指数期货对于国际投资者而言具有重要的风险管理作用。ICE发行的Mini US Dollar Index Futures（迷你美元指数期货）不仅保留了前者的特点和优势，而且具有更高的灵活性与成本利用率，其合约规模和保证金相对于美元指数期货要低很多，有助于低保证金偏好投资者入场交易。同样，行情报价也是免费。

迷你指数期货和美元指数期货的比较：

另外，美元汇率和能源价格是有着密切的联系。美元作为国际原油价格的计价货币，其对原油价格的影响是远大于其他货币的。货币汇率的变化会影响原油价格走势。一般来说，当美元升值的时候，以美元计价的国际原油价格会下跌。根据市场研究表明，在2000年之后，美元和油价的负相关性明显增强，且呈现油价越高，负相关性越强的状态。但是这不是一直呈现完全负相关性的，在偶尔短期内也可能会出现美元和石油价格走势同步的情况。

但从整体上来说，美元和石油价格是负相关的。迷你美元指数是唯一的迷你美汇指数期货，市场参与者通过交易此期货合约，即可获得美元对一篮子主要货币的汇率风险管理工具。

（图：一篮子货币及其权重，来源：网络）

（图：2000年-2015年原油价格和美元指数走势图，来源：网络）

对冲通胀：Mini Brent Crude Futures （迷你布伦特原油）

布伦特原油出产于英国北海布伦特地区，其品质高、产量稳定，欧洲、非洲和中东出口的原油均以布伦特原油价格作为市场参考价格。1988年，洲际交易所（ICE) 推出布伦特原油期货合约后，一跃成为当时交易所内最活跃的合约，并被认为是“高度灵活的规避风险及进行交易的工具”。布伦特原油期货价格也成为了国际油价的标杆。

2015年11月17日，ICE又推出迷你布伦特原油期货（代码：BM），该合约的标的物为100桶布伦特原油，是标准布伦特原油合约的十分之一。在保证金要求更低、灵活性更高的情况下，迷你布伦特原油期货一经上市便吸引投资者踊跃参与。在其后不久的12月9日，该合约单日交易量创下14188份的新高。同样，期货合约的行情报价也是免费的，要知道欧洲布伦特原油行情报价可是动辄几百美元的收费。洲际交易所的迷你产品真的非常”平易近人”。

迷你布伦特原油和它的“兄弟们”的比较：

在当前新冠疫情全球肆虐、全球主要经济体货币政策或将转向的情况下，市场对于原油期货的关注度持续提升。对于偏好低保证金，免费报价的投资者来说，ICE迷你布兰特原油期货产品是非常友好的。既是管理投资组合风险敞口，也是捕捉市场机遇的好工具。

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中石油和许多银行股上市后跌跌不休，从不反弹，谁给股民一个交代？

中国石油A股自从上市以来一直下跌的原因要从6个方面观察：1. 中石油H股在香港上市发行价1块钱，最高价16元。巴菲特一元申购，14元卖出。所有香港的中石油投资者该赚了多少钱？你想一想，这个被赚的钱是从哪里来的？2 .中石油在美国上市所募集的资金还没有给美国投资者分红的钱多，你说，这个被分红的钱又是从哪里来的？3，。 中国石油每年高价买俄罗斯的原油，那么巨额亏损的这个钱，又如何去挖谁的肉去补这个大窟窿4，中石油的各级大小贪官们贪污的钱从哪里来？还不是靠山吃山 靠水吃水？5，中石油上市A股已开始定位就是来化缘的，不是用来投资产生收益的。6，中国石油A股，除了极个别当初中签，当天卖出的有点收益以外，可以说没有人在二级市场上买票赚过钱。因此，买中石油的股民，有两种人，一是有钱又有爱国情怀，就是为国捐款纯粹为国捐款的，另一种人就是天生对投资一窍不通，还想从买中石油A股赚钱的十足大傻。因此，要理解中石油A股必须从政治经济学角度，而不是从市场角度，否则你永远百思不得其解！

没有人给你一个交代，股市从来不相信眼泪，也不会眷顾亏损的投资者。中石油与银行股下跌是有区别的。中石油主要是定价过高，开盘价16元，当天涨到48元，后来就一路狂跌了。主要是有人把中石油的股价定位太高，早已经透支了其未来的成长性，自从中石油一开盘就有泡沫了，再加上中石油连年亏损，还要国家补贴它，这样的股票别指望会涨。

我有一兄弟叫张雪中，他是做修理复印机生意的，他把平时积蓄都投进中石油，他在中石油股价跌到11-13元区间买的，本来是想，中石油跌破了16元发行价，肯定是炒底的机会了，没想到现在中石油只跌到4.09元了。一句话，这个股票不值 这个价，你一定要买泡沫，亏了能怪谁呢？

许多银行股上市后跌跌不休，主要还是盘子太大，外面的资金撬动不起来。再加上银行有这么多房贷，杠杆拉得过长，万一房价跌了怎么办？还有地方政府融资平台、国企、民企等都欠着银行大量的贷款，市场对银行股的未来是有顾虑的，所以银行股既使破净，都了没有愿意买。

投资股票投资的是一种预期，中石油和银行股价都是缺少未来想象力。

中国最知名的股票之一就是中石油，顶着亚洲最赚钱发公司光环上市，可 是上市以后股价一路最低，成为段子手的天堂，问君能有几多愁恰似满仓中石油，确实持有中石油股票，有多愁就会有多丑，

中石油上市之际正是基金发动大行情最亢奋之际，中石油一大约16价格发售，最高达到48元左右接着就是一路下跌，跌到了4.2元，不到 历史 高点的十分之一，这样的超级熊股，给市场带来的伤害是无以言说的，

股价之所以暴跌，一方面是当时市场太疯狂，另一方面是中石油盈利能力大跌，亚洲最赚钱的公司已经是荡然无存，中国石油披露一季报，2020年一季度营业收入5090.98亿元，同比下降14.4%；归属于母公司股东的净利润为亏损162.30亿元，中石油亏损既有油价下跌的因素，实际上也有央企体制僵化因素。

银行股价不涨与中石油不同，银行一直盈利能力惊人，一季报银行业绩依然增长，但是银行股价下跌与股市不涨异曲同工，那就是支持实体经济功能被强化，股市支持实体经济是IPO 和再融资节奏和规模市场投资者不认可，银行支持实体经济是LPR下行带来的净息差收窄。

股市也好银行也好支持实体经济本身没有错，关键在于力度掌握问题，股市需要投融资平衡，银行需要维持合理利润增长，可是在没有全面降息下，LPR利率已经下行了几十个基点。

去年8月20日新机制下的LPR报价由央行委托全国银行间同业拆借中心公布，其中1年期LPR利率为4.25%，5年期LPR利率为4.85%。比一年期贷款基准利率4.35%降低了10bp，比五年期打贷款基准利率4.90%降低5bp。最新1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。算下来一年期LPR利率已经下行了40个基点，5年期利率下行了20个基点，利率下行，等于是银行净息差收窄，银行利润白花花的损失。

自从LPR改革以来，银行股价基本上就是处于单边下跌态势，没有好的表现，随着疫情冲击，LPR利率下行压力增加，银行资产下滑压力加大，银行股价表现更差一点，毕竟未来银行业绩增长有可能是负数。在政策压制下，银行想象空间太少了。

金融与实体经济是相互依赖关系，但是利益如何平衡是一个难题。未来银行股价走势大概率依然维持一直较为疲软的震荡，走牛基础尚不具备。

股票的涨跌，也是由供需关系决定的。当需要买的明显多于卖的，那么会上涨，反之亦然。中石油和许多银行股，由于发行的数量太过巨大。所以不容易造成买的明显多于卖的情况。价格也就不太容易强烈的上涨。还有一点，中国股市没有严谨的分红系统。也就是说，股票如果价格不能上涨，股民往往没有其它收益。这造成股民一般不会去长期持有一只股票，尤其是跌跌不休的股票。这两点，造成此类股票往往不容易上涨。

没有人会给股民交代！能给交代的恰恰只有股民自己。

不怕自揭短处，我2007年进入A股之后买入的第一只股票，就是601857中国石油，均价32.195，之后一直持有到2009年7月，均价14.90卖出，算上期间的分红，大约亏损55%！现在股价更低，只有4.25了！教训非常惨痛！有段时间我也一直在反思自己。

1、相对于很多同龄人，我进入股市时间比较晚，2006-2007年那波牛市，周边很多同事和亲友都在买股票，也有不少人的确赚钱了，正是在周边人的影响之下，2007年国庆节之后开了户，当时我也没有从事行业研究的工作，与上市公司基本上也没有接触，只是大家都说股票能赚钱，所以就开户了，买股，至于买中石油的理由，大家都知道的，就是媒体上忽悠的那些。

3、2009年的时候，我才真正开始反思，自己在对股票一无所知的情况下就拿了10万块去投资，不仅忽视了券商在对我进行投资者风险教育时候说的话，也没有发自内心的去尊重投资这件事情，如果一件有事情，自己对专业一窍不通还能做好，那除了运气之外任何合理的解释。

4、后来，等我慢慢接触这行业之后，才明白，其实绝大多数风险，都是提前接受过警示的，包括现在有些上市公司导致股价暴跌的，也并非无迹可寻，只是有些人抱着“富贵险中求”的目的，火中取粟，自然是大概率会大败亏输了。

5、尤其是随着年龄的增长，大家其实慢慢会发现，相较于更加残酷的 社会 现实，股市其实是一个还算公平的地方，在这里越是淡泊、越是稳健的人反而越容易取得投资的成功，而那些不脚踏实地，幻想快速致富的人，大多会称为别人成功路上的垫脚石，镰刀下的鲜韭菜！

所以，买中石油亏钱，要交代是没有道理的。

为什么要给股民个交代呢？买股票亏钱了，就要找人要有个交代，那你赚钱的时候你把钱分给别人吗？

比如以前有的买房的人，买完房以后房价掉了就不干了，然后就去闹事，要求进行补偿，那么请问当你买房以后房价涨了，你赚了钱，你会分给房地产公司或者分给房产中介吗？

只许自己赚，不许自己赔这种心理很显然是不正常的。

股市有风险，投资需谨慎。这10个字不是一个空洞的口号。这是需要股民真正的理解的。

股市的风险无处不在，但是这些风险都需要股民自己来承担。只要上市公司没有弄虚作假，只要上市公司没有做违法的事情，那么无论你买中石油还是买银行股，最终亏钱了，都是你自己的选择，与上市公司没有关系，与管理层更没有关系。

说到底股民还是缺少风险意识。不少股民没有意识到股市是一个高风险的投资场所。世界上任何股市都不是一个不赔的地方。

股市能做的，只是能给你提供一个公平交易的环境。最终是亏是赚，是投资者自己来负责的。

说这些话看似有点冷血。但这是个事实。你怪银行股不涨，那么你完全可以去买其他一些股票，因为这个市场并不是所有股票都不上涨。

买中石油亏钱，实际主要是因为你不懂得中石油这个行业已经处于夕阳的行业时期。新能源替代是未来的大趋势。你没有了解行业趋势而亏钱，你能怪谁？只能怪自己不好好学习投资。

我们把亏损的责任揽到自己身上。去责怪各种外界因素，那么我们永远在市场上就挣不到钱，因为世上没有救世主，只能自己救自己。

这个交代用的非常有问题。我也是股民，也会为股价下跌，甚至长期不回本而愤慨，但股票投资就是这样，请认赌服输。

股票投资和债务投资不同

如果买的是债券，发行公司不能做到还本付息的话，那该公司必须作出交待，债权人甚至可以申请公司破产要求其还钱。

股票投资买的是股权，你买了股票就是公司的所有人之一了。你自己的东西不涨，要谁给你交待呢？

你可以在股东大会上要求管理层给你交待，但人家拿出业绩报告告诉你银行每年经营都有赚钱，你还说啥呢？

另外，中石油和银行每年都分红，股票投资本来就是要分红的。是你自己选择了要赚差价、要做投机，被套住后还要怪别人，这是什么逻辑。

涨的时候有想过给别人交待吗

如果股票上涨，你卖了赚钱后你会想过为你接盘人的感受吗？

既然选择投资股票就要做好长期亏损的准备，一切只能怪你的选股策略有问题。在买股时，你有看过每年几百页的财务报告吗？有没有了解过公司的运营模式、做过行业分析？

如果都没，那就是赌一把而已，赌输了只是运气不好，没人有义务给你交待。

以上答复语言有些过激，但话糙理不糙。

你这个问题简直有些不知所为，跌了，亏钱了就要给你交代？你是没见过那么多业绩，退市的公司让无数股民血本无归，损失惨重，最后也没有得到任何赔付，相比较这些，亏钱在股市中简直算是太正常的事情。

如果你非想要一个交代，那么我觉得只能是你自己。每一个入市的股民都应该知道炒股是有风险的尤其是我们中国的股市，更是长期保持在一赚二平七亏的常态，如果亏钱需要交代，你赚钱是不是也要分点给别人。

至于你说的中石油，从上市以后一直跌跌不休，这只股确实可以说是无数股民的噩梦，当时上市的时候，中石油是中国最赚钱的企业，市场给予了极大的高估，所谓买入中石油吃和不用愁。

然后事实却是让无数人大跌眼镜，难以置信，从上市的最高点到现在的连续新低，跌幅已经高达95%以上，真可谓是上市即为巅峰，估计高点持有中石油股票的人，别说这辈子，下辈子也别想解套了。

A股十年了还继续停留在3000点下方，就是没有流动性的蓝筹拖累指数，就是A股的罪魁祸首！

上证指数确实在过去10年指数点位未涨，而且实际未涨的时间不止10年，达12.75年的时间。这也就是说如果有投资者在12.75年前买入上证指数（如果有这样的产品的话），那么到现在经过12.75年，收益是零，如果这个投资者在2007年的 历史 最高点买进，到现在差不多12年时间，跌幅依然有51.77%，现在的资产不到当时的一半。

由于上证指数编制中都是中石油、中冶、中国建筑等等大权重，编排的都是没有流动性的大蓝筹存在不合理性，我们使用编制合理的沪深300作为观察对象。但是结论没有本质差异。10年虽有收益，但是收益较小还跑不赢银行存款。

所以，小陆 财经 也强烈要求，重新编排A股指数，把拿着跌跌不休没有流动大蓝筹剔除出去，增加点具有成长性的 科技 股，这样才能反应出A股指数对股市的指示作用，否则A股在过30年还继续停留在3000点下方！

供大于求，新股发行常态化造成的恶果。